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近日，隨著各大上市險企陸續發布一季度業績，一季度保險業業績全貌逐步呈現，其中，險企凈利潤整體出現大幅增長，原保險保費收入增速則在一季度出現分化。具體來看，A股五家上市險企凈利潤增幅均達到兩位數以上，其中中國人保歸母凈利潤同比增長230%，新華保險歸母凈利潤同比增長114.8%。業內人士認為，主要是投資環境改善推動凈利潤大幅增長。

從一季度的歸母凈利潤來看，上市險企凈利表現較2022年全年相比，拐點已然出現。從上月披露的險企2022年度業績來看，10家A股+H股險企中，僅中國人保實現了12.79%的歸母凈利潤增長，其余9家險企均出現了不同程度的凈利潤下滑。而今年一季度，五家A股上市險企凈利潤增幅均達到兩位數以上。中國人壽實現凈利潤178.85億元，同比增長18%（注：中國人壽該數據暫未實行IFRS17新會計準則）；中國人保實現凈利潤117.21億元，同比增長230%；中國平安實現凈利潤383.52億元，同比增長48.9%；中國太保實現凈利潤116.26億元,同比增長27.4%；新華保險實現凈利潤69.17億元，同比增長114.8%。

(資料圖片)

對于今年一季度的凈利潤大幅增長，業內分析師對21世紀報道記者表示，一季度凈利潤的大幅增長是由多重因素疊加而成，首先是投資環境改善推動上市險企凈利潤實現超預期增長，其次新會計準則下上市險企利潤平臺普遍抬升，另外各大險企陸續啟動“開門紅”帶來新單較快增長。

具體來看，各上市險企投資收益率較去年同期均有不同程度的上升，截至一季度末，中國太保年化總投資收益率5.6%，同比提升1.9個百分點；新華保險年化總投資收益率5.2%，同比提升1.2個百分點；中國人壽年化總投資收益率4.2%，同比提升0.3個百分點；中國平安年化總投資收益率3.3%，同比提升1個百分點。

作為險企利潤的重要來源，資產配置一直是投資者重點關注的問題，中國人壽擬任副總裁劉暉在2022年年度業績會上表示，2023年，固收方面，中國人壽將做強固收底倉，重點是提升票息收益和資產久期。權益投資方面，中國人壽將做穩權益投資，統籌好收益增強和波動管理。今年的特點是，公司會在權益方面做“三維組合”：一是交易大盤股票；二是偏股型基金；三是高股息股票。通過“三維組合”，特別是將加配高股息股票，提升整個收益的同時最重要的是降低波動性，增加安全墊。在另類投資方面，中國人壽今年致力于做優另類投資品種，增加多元化、分散化的配置，特別是會加大期間有穩定現金流的另類投資品種的配置，通過這樣的配置能夠讓組合更有韌性。

太保資產總經理余榮權則在上月的業績會上表示，今年將重點考慮波動性和長期收益性的平衡，并做好兩個方向的配置。這兩個方向其一是增配高股息，業績穩定的行業龍頭組合長期持有，獲得較高的股息收益和穩定的業績增長帶來的回報。

原保費收入有所分化

與凈利潤齊升的情況不同，一季度原保費收入方面，A股5大上市保險公司保費收入呈現“四升一降”，中國人保增速領先行業，達7.47%；中國平安位居第二，達5.55%；中國人壽增長3.87%；中國太保增速達3.85%；新華保險同比微降0.18%。此外，港股的中國太平同比增長3.32%。

細分到壽險原保險保費，原保險保費收入各家險企有所分化：中國平安壽險業務同比增長達5.62%；中國人壽壽險業務原保費收入同比增長3.9%；中國人保及新華保險人身險業務同比微降，太保壽險保費收入依舊承壓，同比下降2.6%。

業內人士認為，增速分化的主要原因在于中國平安、中國人壽較早啟動開門紅疊加個險銀保雙渠道共同發力滿足客戶的儲蓄需求帶來新單較快增長；而新華保險、中國人保、中國太保新單小幅承壓，預計主要為開門紅啟動較晚、優化業務結構減少躉交規模等導致新單負增長影響。

新業務價值增速回正

新業務價值方面，根據幾家已披露的險企提供的數據，幾家險企新業務價值增速全部回正。新業務價值是壽險公司最關注的指標之一，它能夠衡量由新業務活動為股東所創造價值，因而也是評估公司業務增長潛力的一個重要指標。

而這個指標去年不少險企都遭遇了大滑坡，友邦保險2022年全年新業務價值為30.92億美元，同比下降5%；太保壽險2022年實現新業務價值92.05億元，同比下降31.4%；2022全年，平安壽險及健康險新業務價值288.2億元，同比下降24% ，新業務價值率為壽險改革以來新低；太平人壽2022年新業務價值66.62億元，同比下降10.5%......

新業務價值數值高低，取決于年化新保費、新業務價值率兩個指標：“新業務價值=年化新保費*新業務價值率”。各大險企新業務價值的下滑既有新保費規模下滑的原因，也有新業務價值率較低的原因。有業內人士分析，以太保壽險為例，其新業務很多來自銀保渠道，該公司銀保渠道2022年保費同比增速達308.7%，銀保渠道由于很多新業務為躉交，或是3年期交、15年期交，往往意味著銀保渠道新業務價值率較低。

然而該指標自2022下半年逐步改善，到2023年一季度普遍回正，相關分析師對21世紀經濟報道記者稱“新業務價值增長超預期”，其中，太保壽險新業務價值增長16.6%；中國人壽新業務價值增長7.7%；中國平安新業務價值增長8.8%；友邦保險新業務價值增長23%。

平安集團聯席CEO陳心穎在此前的年度業績交流中表示，隨著外部環境回暖及壽險改革成效逐步顯現，2022年，已經看到平安壽險新業務價值在2月增速同比轉正，并且在3月繼續保持正增長的勢頭，預期2023年一季度及全年新業務價值可實現正增長。

中國平安在一季報中表示，2023 年第一季度，壽險及健康險新業務價值同比增長 8.8%， 代理人渠道同比轉正，銀保渠道同比大幅增長。若去年第一季度新業務價值采用年底假設及方法重述， 2023 年第一季度新業務價值同比上升 21.1%。

中國人壽則在一季報中表示，一季度公司全力推進新單業務快速發展。各項新單業務相關指標實現正增長，新單保費達人民幣1,176.69億元，同比增長16.6%；2023年一季度新業務價值增速由負轉正，同比增長7.7%。

對于新業務價值的超預期回正，國泰君安劉欣琦團隊認為友邦保險、中國平安和中國人壽主要得益于較快的新單銷售，而中國太保主要為優化業務結構增加長繳別產品銷售推動新業務價值率改善。

（文章來源：21世紀經濟報道）