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【大河財立方記者陳玉靜】6月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價：1年期品種報3.55%，5年期以上品種報4.20%，分別比上月下調(diào)0.1個百分點。

MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)。6月MLF操作利率下調(diào)0.1個百分點后，市場即普遍預(yù)期當(dāng)月兩個品種的LPR報價也將跟進下調(diào)。

(資料圖)

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對大河財立方記者表示，LPR利率調(diào)降利好企業(yè)與房地產(chǎn)市場。一方面，LPR利率帶動企業(yè)部門貸款成本下降，有助于提振企業(yè)融資需求，促進投資和就業(yè)；另一方面，5年期LPR利率下調(diào)，降低首套、剛需購房貸款成本，提振樓市需求；同時，也有助于降低二套房月供利息支出等。

6月LPR報價利率下調(diào)，

有助于提振市場主體信心

對于此次LPR調(diào)降，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次LPR報價下調(diào)的宏觀背景是二季度以來經(jīng)濟修復(fù)動力穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢頭，需要宏觀政策適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度，其中引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下調(diào)，進一步加大房地產(chǎn)行業(yè)支持力度，是當(dāng)前提振經(jīng)濟修復(fù)動能的一個重要發(fā)力點?！拔覀兣袛啵?月LPR報價下調(diào)，將帶動企業(yè)和居民貸款利率，特別是居民房貸利率更大幅度下行。”數(shù)據(jù)顯示，2022年1年期LPR報價下調(diào)0.15個百分點，帶動企業(yè)貸款利率下行0.6個百分點；5年期以上LPR報價下調(diào)0.35個百分點，帶動居民房貸利率下調(diào)1.29個百分點。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬指出，當(dāng)前企業(yè)盈利低迷，企業(yè)中長期貸款拐點將至，支撐力度邊際下滑，居民端信用整體收縮，政府債務(wù)付息壓力不斷加大，降成本、擴投資和促消費仍為重要任務(wù)。

溫彬認(rèn)為，6月LPR報價利率的下調(diào)，將對降低實體經(jīng)濟融資成本、提振市場主體信心、促進信貸有效需求回升發(fā)揮積極作用。

一方面，LPR下調(diào)有助于進一步降低企業(yè)融資成本，提振預(yù)期信心，幫助企業(yè)加快恢復(fù)和穩(wěn)健運行，帶動投資修復(fù)性增長；也將繼續(xù)降低社會融資成本，減輕企業(yè)發(fā)債融資成本和償債壓力，保持各融資渠道穩(wěn)定。

另一方面，LPR調(diào)降有助于降低購房成本，增強購房意愿，提振房地產(chǎn)銷售。在內(nèi)需構(gòu)成中，規(guī)模龐大、上下游鏈條眾多且與居民資產(chǎn)負(fù)債表密切相關(guān)的房地產(chǎn)行業(yè)對穩(wěn)經(jīng)濟依然重要，關(guān)系到寬信用落地的效果和進程。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍然低迷的環(huán)境下，通過LPR下調(diào)來帶動房貸利率調(diào)降，成為扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期、促進樓市回暖的重要一環(huán)。

此外，LPR調(diào)降也有助于降低存量房貸利率，延緩居民降杠桿節(jié)奏，并在房貸利息節(jié)約下提升消費預(yù)期，助力消費回升。

當(dāng)前在房地產(chǎn)市場活躍度再度回落、預(yù)期短期難以明顯改善、就業(yè)和收入修復(fù)受限的狀況下，按揭早償壓力居高不下（6月16日，RMBS條件早償率指數(shù)處于0.21的高位，較今年1月同期的0.08大幅上行）。伴隨貸款重定價，LPR下調(diào)的效應(yīng)將體現(xiàn)在居民的月供當(dāng)中，利息節(jié)約、可支配收入增加下，有望提振居民的消費預(yù)期，從而為擴大內(nèi)需、提振經(jīng)濟帶來一系列“正反饋”。

銀行存款利率或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào)

根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機制，存款利率將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR報價為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。

6月初大行下調(diào)存款利率，其他銀行跟進，主要是受4月以來10年期國債收益率下行0.15個百分點驅(qū)動，而一季度銀行凈息差顯著收窄也為銀行主動降低存款成本提供了動力。

王青認(rèn)為，本次1年期LPR報價下調(diào)后，根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機制，接下來銀行存款利率或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào)。這一方面將緩解銀行凈息差收窄壓力，增強其信貸投放能力，另一方面也將推動居民存款更多轉(zhuǎn)向投資及消費支出。

溫彬指出，本次LPR報價下調(diào)將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來的負(fù)債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，銀行凈息差壓力或?qū)⒃俣燃哟螅袎籂顟B(tài)難改，不利于其經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

受去年LPR調(diào)降（1年期和5年期以上LPR分別累計下調(diào)15bp和35bp）和年初重定價等因素影響，2023年一季度末，商業(yè)銀行凈息差已快速收窄至1.74%的歷史低位，較去年底繼續(xù)大幅下行17bp。其中，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，較去年底分別大幅下行21bp、16bp、4bp、25bp，對繼續(xù)讓利實體空間、自身可持續(xù)經(jīng)營和防范化解風(fēng)險能力等方面形成較大壓力。

溫彬認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟“弱復(fù)蘇”背景下，市場融資需求相對疲軟，新發(fā)放貸款利率仍延續(xù)下行態(tài)勢。同時，伴隨LPR再度調(diào)降，后續(xù)季度內(nèi)到期續(xù)作的貸款重定價壓力將加大。凈息差承壓背景下，負(fù)債端成本管控措施有望繼續(xù)出臺。銀行機構(gòu)有望繼續(xù)通過壓降定期存款點差、管控高成本的長期限定期存款續(xù)作規(guī)模、設(shè)定類活期存款閾值、規(guī)范同業(yè)存款和結(jié)構(gòu)性存款等方式來繼續(xù)降低存款利率，為讓利實體經(jīng)濟創(chuàng)造更多空間。

下半年1年期LPR報價

存在跟進下調(diào)的可能

6月16日國常會圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險等四個方面，研究提出了一批政策措施。并強調(diào)，具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。

溫彬表示，隨著降息落地和LPR報價下調(diào)，后續(xù)貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)政策等均有望逐步加碼和協(xié)同發(fā)力，以促進需求進一步修復(fù)。

王青表示，展望未來，預(yù)計1年期LPR報價將與MLF操作利率保持聯(lián)動調(diào)整模式。視下半年經(jīng)濟走勢而定，在物價水平持續(xù)溫和的前景下，若需要進一步加大逆周期調(diào)控力度，預(yù)計未來政策性降息還有空間。這樣來看，下半年1年期LPR報價也存在跟進下調(diào)的可能。

“即使下半年政策利率保持穩(wěn)定，5年期以上LPR報價也有可能單獨下調(diào)，主要目標(biāo)是進一步引導(dǎo)居民房貸利率下行，推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。下半年推動5年期以上LPR報價單獨下調(diào)的直接動力或?qū)ㄑ胄杏锌赡芾^續(xù)實施降準(zhǔn)，以及存款利率還有一定下調(diào)空間等?！蓖跚啾硎?。

周茂華指出，目前國內(nèi)通脹溫和可控，國際收支保持基本平衡，央行政策空間足，同時，銀行資產(chǎn)質(zhì)量和盈利整體保持良好，LPR仍有調(diào)降空間。但從一季度銀行凈息差平均水平及本次調(diào)降幅度較大看，國內(nèi)商業(yè)銀行的凈息差壓力依然較大；考慮金融更好配合后續(xù)其他宏觀政策措施，不排除央行仍有可能通過降準(zhǔn)（定向降準(zhǔn)）、結(jié)構(gòu)性工具，釋放低成本、長期限資金，為經(jīng)濟復(fù)蘇營造適宜貨幣信貸環(huán)境。

（文章來源：大河財立方）