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(資料圖)

東海證券股份有限公司周嘯宇近期對艾比森進行研究并發布了研究報告《公司深度報告：做優做強LED顯示主業，積極開拓布局儲能副業》，本報告對艾比森給出買入評級，當前股價為18.21元。

艾比森(300389)
LED顯示業務內外雙攻互補，保證公司穩健快速發展。自2001年成立以來，公司聚焦LED顯示主業，堅持以客戶為中心，堅持全球化布局，率先推行LED顯示的品牌整機戰略，強化夯實公司品牌壁壘，行業領先地位持續鞏固，并建立了高效暢通的國際和國內銷售渠道，不斷優化銷售服務網絡，樹立國際高端品牌形象。近期又逐漸擺脫疫情和經濟下行影響，各項經營指標均呈現向好趨勢。
多措并舉提升公司核心競爭力，成就公司光明未來。早在2007年，艾比森就開始了數字化布局，并率先完成數字化運營體系建設，時至今日，司已經形成了“以戰略牽引，客戶需求為導向”的端到端業務流程架構(16大流程)，建立了18大信息化系統，成為LED顯示行業中數字化轉型的先行者，數字化助推公司管理高效化，管理高效化提升公司運營效率（遠高于行業平均水平）；實現實控權落地，實施員工持股激勵等，通過股權優化保證公司發展最大化；在XR虛擬制作、戶外裸眼3D顯示、MicroLED及COB等前沿技術的高強度研發投入，產品優化降本增效明顯，支撐了公司產品在歐美及日本等高端市場競爭力的全面提升，并引領行業技術的發展新趨勢。
海內外LED顯示需求稼穡蓬勃，預計2023年公司LED顯示屏將保持超行業平均的增長。1）海外LED顯示景氣依舊，銷售收入穩步增長。自2021年以來，公司海外LED顯示銷售快速提升，2022年海外市場營收同比增長約75.82%，遠高于行業平均水平。2）國內復蘇在即，渠道建設效果逐步顯現。公司深耕國內渠道建設，提升渠道產出質量，2023年公司有望充分受益。3）產品結構持續優化，爆款持續暢銷全球。2022年，公司銷量超過1億的產品平臺有7個，占產品線總銷售額的75%，品牌力顯現，毛利率整體趨勢向好。
借道LED業務銷售渠道，賦能戶儲業務快速發展。1）能源危機推動電價上漲，儲能業務應用需求爆發，戶儲是全球性高成長賽道，歐美市場是潛在增長主力。2）戶儲競爭格局相對分散，市場集中度不高，有利于艾比森進入市場。3）中國戶儲產業鏈齊全，從電芯到電池，每一個環節的關鍵部件我國都具備一定的優勢，有利于增強公司儲能產品競爭力。（4）公司是全球LED顯示屏的頭部企業，深耕海內外LED顯示屏多年，并已具備規模效應，成熟且完善的LED產品銷售渠道和網絡，助推公司戶儲業務加快切入對應市場，減少從0到1的渠道開拓成本，助力公司戶儲業務快速發展，打開公司第二成長曲線。
投資建議：公司作為海內外LED顯示領域的領軍企業，隨著海內外經濟復蘇，短期業績增長確定性較強。當今，在深耕LED行業的同時，未雨綢繆前瞻布局戶用儲能業務，并借道業已成熟完善的LED產品銷售渠道和網絡，助推擬落地的戶儲業務快速發展，開辟公司的第二成長曲線，預計未來將有較大的發展空間。
盈利預測：我們預計，公司2023-2025年公司實現營業收入41.69/55.50/69.62億元，同比增長49.1%/33.14%/25.43%；實現歸母凈利潤3.32/4.42/5.47億元；EPS分別為0.91/1.22/1.51，對應PE估值為19.61/14.73/11.91倍。首次覆蓋，給與“買入”評級。
風險提示：市場需求不及預期；儲能業務開展不及預期；新產品推廣不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，海通證券鄭宏達研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.09%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.99億，根據現價換算的預測PE為21.6。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為14.26。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，艾比森（300389）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）