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來源：中國基金報

(資料圖)

寒意基金發(fā)行市場。至暗時刻，業(yè)內人士再次強調基金“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”，越是在艱難時刻，基金公司越要保持定力，打造投研內功，堅持“逆向營銷”，做好客戶陪伴。

多家基金公司表示，目前并未調整發(fā)行計劃，按照既定規(guī)劃發(fā)行新基金，權益基金仍是“主角”，在售新基金中權益類產品占據(jù)主流。

市場震蕩未改產品布局

權益類產品仍唱主角

A股市場持續(xù)震蕩，基金發(fā)行陷入低谷。但基金公司并未改變發(fā)行計劃，主推權益基金。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前在售的新基金有104只，有72只為指數(shù)型、股票型、混合型、混合FOF等權益產品，占比接近七成。

從今年以來的數(shù)據(jù)看，截至6月4日，年內已成立508只新基金，合計發(fā)行規(guī)模4252.15億元，股票型和混合型基金一共291只。這一數(shù)量雖然遠遠不敵2020年至2021年的水平，但也保持著較高的布局力度。

中國基金報記者采訪了北京、上海、深圳的多家基金公司，受訪人士表示，6、7月份權益類基金的發(fā)行計劃沒有變化。

“今年我們計劃發(fā)行幾只權益類基金，對于既定計劃不會做太大調整?！狈涑不鹣嚓P人士表示，當前無風險利率在下降，理財產品收益、房地產投資財富效應都在下降，貨幣供應量維持較高增速的大環(huán)境，理論上是有利于資金向股市轉移的。而且，股市整體估值和盈利預期大概率能夠支持未來一段時間的超額回報。短期來看，盡管投資者信心較弱，市場可能維持震蕩狀態(tài)，但對未來仍然可以樂觀一些。

博道基金表示，當前股債收益差正在回到歷史低點，與2019年初的情況相似，恰恰是應該堅定布局權益類產品的時候。

“我們的新產品主要從對未來投資機會的專業(yè)研判出發(fā)，按部就班推進發(fā)行計劃，堅持做難而正確的事，做對投資者有益的事。不刻意追求首發(fā)規(guī)模，堅持在適合投資建倉的時點播下種子，期望以實際業(yè)績持續(xù)營銷，水到渠成發(fā)展規(guī)模，努力提升客戶體驗。”恒越基金相關人士表示。

據(jù)介紹，下半年，恒越基金將主要布局主題型主動權益基金，包括左側布局基本面見底反轉、估值壓力釋放充分的行業(yè)，聚焦一些與高質量發(fā)展和經濟新動能密切相關、國產替代邏輯較強的新興產業(yè)。另外，從完善產品線角度，也會適時布局一些固收類基金，滿足不同風險偏好客戶的配置需求。

創(chuàng)金合信基金副總經理黃越岷更是直言，目前新基金發(fā)行較為慘淡，投資者階段性信心受到較大沖擊。但從更長周期維度看，財富管理的需求沒有發(fā)生變化，而且還在不斷增長。在當前利率環(huán)境下，居民僅配置存款和貨幣基金等非常低風險的產品，比較難長期戰(zhàn)勝通脹?！爱斁用駥蓟鸬耐顿Y品種和風險收益特征有更清晰的了解，形成一定的甄別能力之后，預計情況會有所改變。”

繼續(xù)大力布局持有期產品

為減少投資者追漲殺跌、頻繁交易行為，過去兩三年公募基金積極布局帶有持有期的產品。面對當前的震蕩市場環(huán)境，基金公司布局持有期產品的態(tài)度更為堅定。

數(shù)據(jù)顯示，目前在售的104只新基金中，帶持有期的產品達到54只。近期即將發(fā)行的30只新基金中，也有12只是帶有持有期的產品。

主動權益基金的持有期多設置為“6個月”“1年”，少數(shù)產品設置了3年的持有期。

整體來看，持有期基金已成為公募當前發(fā)行的一個重點，未來有進一步加大布局的趨勢。據(jù)統(tǒng)計，2020年以前，全市場僅有37只持有期基金產品，2021年、2022年兩年分別增加了411只和309只持有期產品。2023年成立的500只新基金中，有168只是帶持有期的產品。

不過，由于近兩年基礎市場震蕩頻繁，帶持有期的產品表現(xiàn)平平。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場共用116只三年持有期主動權益類基金（普通股票型+混合型，各類份額分開計算），截至6月2日，其中的92只基金收益率為負，占比接近八成。

對此，基金人士認為，過去3年市場環(huán)境發(fā)生了很多變化，一些基金未能實現(xiàn)較好收益。不過，這并不意味著公募推崇的長期投資行不通。設計持有期產品的初衷是為了更好地解決基金收益和基民收益間的交易摩擦損耗，解決“基金賺錢而基民不賺錢”問題。

恒越基金表示，持有期產品的成敗關鍵是收益而非持有期。如果產品收益好，投資者不會在意持有時間是1年、3年還是5年，也不會對流動性產生質疑。持有期基金這一新生事物誕生的背景與過去3年大起大落的市場行情更好重疊，有點“生不逢時”。不過，換一個視角看，類似俄烏沖突、疫情封控這樣級別的極致“黑天鵝”在未來幾年重復循環(huán)發(fā)生的概率非常低，下一個3年期可能會有較理想的投資回報。持有期產品的發(fā)行時機很重要，越是在行情相對低位發(fā)行，到期收獲較好的回報的概率越大。

恒越基金建議，投資者選擇了持有期產品，應盡可能拉長觀察周期，避免被短期波動影響?！俺钟衅诋a品對于引導長期投資有積極意義，根本問題在于基金經理的能力和行情，而不是持有期的設置出了問題?！?/p>

“作為管理人，基金公司也應當強化持有期基金的業(yè)績考核和絕對收益考核，淡化短期相對排名考核，引導基金經理根據(jù)持有期長度做好專業(yè)配置，避免因短期排名壓力而追逐短期熱點。”上述人士表示。

有基金公司人士建議，可以對投資者適當性管理并對持有期產品進行優(yōu)化。

黃越岷表示，未來會綜合考量市場情況、客戶需求、渠道需求等，擇機布局帶持有期的權益類產品。對于持有期產品的優(yōu)化方案，主要還是做好適當性管理，把合適的產品提供給合適的客戶。要做到這一點，管理人需要更全面地了解客戶的投資目標和流動性需求，讓客戶正確理解持有期產品的風險收益特征。

冰點時刻“逆向營銷”

新基金“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”，這從博道基金提供的一組數(shù)據(jù)中也得到驗證：對比2012年以來的新發(fā)基金（股票型+混合型）募集份額與滬深300指數(shù)走勢可以發(fā)現(xiàn)，在每個底部區(qū)域，新基募集份額都比較慘淡。反之，每次的募集高點也都離市場短期高點不遠。

博道基金相關人士直言，基金行業(yè)應該做“冰點”時刻的逆行者。數(shù)據(jù)證明，在歷史上的幾個發(fā)行“冰點”期入場并堅持持有一段時間的投資者，幾乎都取得了可觀的投資回報。“比如2022年4月，彼時俄烏戰(zhàn)火延續(xù)，疫情卷土重來，疊加流動性危機，市場大幅調整，投資者情緒非常低落。但當時敢于逆市布局、并持有滿一年的投資者同期收益均已回正。”他繼續(xù)舉例說明，“效果更為顯著的是2018年7月，當時布局偏股基金指數(shù)并堅持持有3年的投資者，累計收益已超過100%?！?/p>

“在當下‘冰點’時刻，除了配置主動權益基金，還可以增加量化策略，如指數(shù)增強類基金的配置?！辈┑阑鹣嚓P人士建議。

鵬揚基金對下半年股票市場也有較強信心，認為在此階段布局會給投資者帶來較為滿意的中期回報。鵬揚基金強調，對于基金公司來講，即使是在行情低迷階段，依然需要加強投研力量建設，做好投資者陪伴。

蜂巢基金也認為，基金銷售冷淡階段往往市場處于低位，或者超調狀態(tài)，一定程度上有利于投資端挖掘低估值優(yōu)質標的，進行左側布局?！皬漠斍扒闆r來看，股市的整體估值和盈利預期大概率能夠支持未來一段時間的超額回報，所以我們對未來仍然較為樂觀，尤其是數(shù)字經濟和‘中特估’兩大主線值得持續(xù)跟蹤研究。”

“國內經濟可能正在逐漸走出谷底，海外主要市場或處在邊際衰退狀態(tài)，這一情況可能會帶來全球投資者對中國權益資產的重新定價。A股市場可能處在逐漸向好的趨勢之中?！必斖ɑ饦酚^表示。