乱子伦一级在线现看-乱子伦一级在-乱子伦一-乱子伦免费视频中文字幕-乱子伦国产对白在线播放-乱子伦国

(資料圖)

民生證券股份有限公司邱祖學,張建業,張航,張弋清近期對博威合金進行研究并發布了研究報告《2022年年報及2023年一季報點評：銅合金業務承壓，光伏業績貢獻大增》，本報告對博威合金給出買入評級，當前股價為14.25元。

博威合金(601137)
公司發布2022年報及2023年一季報：（1）2022年公司實現營收134.5億元，同比增長34.0%；歸母凈利潤5.4億元，同比增長73.1%；扣非歸母凈利5.5億元，同比增長122.5%。2022Q4，公司實現營收36.9億元，同比增長38.5%、環比增長18.5%；歸母凈利潤1.2億元，同比增長142.0%、環比下降19.5%；扣非歸母凈利1.5億元，同比增長443.2%、環比增長6.5%。（2）公司擬每10股派發現金紅利2.1元（含稅）。（3）2023Q1，公司實現營收33.8億元，同比增長1.7%、環比下降8.3%；歸母凈利潤1.9億元，同比增長39.6%、環比增長63.4%；扣非歸母凈利1.7億元，同比增長36.1%、環比增長15.1%。
銅合金業務：產品結構持續優化，業績主要受棒材拖累。2022年銅合金業務實現凈利潤3.3億元，同比減少16.5%。（1）量：銅合金產銷量均為17.6萬噸，同比下滑2.9%。其中棒材銷量7.7萬噸，同比減少13.0%，線材/板帶材/精密細絲銷量3.0/3.9/3.0萬噸，同比增長3.2%/11.3%/4.8%，高端產品（線材+帶材+精密細絲）銷量占比提升至56.3%，產品結構持續優化；（2）價：銅合金平均售價5.62萬元/噸，同比增長12.0%；（3）利：銅合金毛利率12.0%，同比持平，單噸毛利6736元，同比增長7.0%，單噸凈利1858元，同比下降14.0%。
光伏業務：陰霾散去，真實業績超預期。2022年光伏業務實現凈利潤2.1億元，同比增長362.4%。（1）量：2022年光伏組件產銷1.4GW/1.2GW，同比增加207.3%/378.0%。2023年，公司擴建1GW電池片產能，光伏組件銷售目標為2.2GW，同比基本翻倍。（2）減值：2021年公司將原有光伏產線電池尺寸從166mm升級到兼容182/210mm，2022年公司對原有產線設備計提資產減值1.9億元，若不考慮減值影響，2022年光伏業務凈利潤為4.0億元，真實盈利遠超預期。
未來看點：高端銅合金產能彈性大，光伏業績貢獻有望保持高增長。（1）5萬噸特殊合金帶材項目：目前已全部完成下游汽車連接器客戶認證，智能化產線調試工作預計23年Q2完成；（2）貝肯霍夫（越南）3.18萬噸棒、線項目：線材產線已開始批量銷售，棒材產線正在安裝調試；截至目前公司銅合金在產產能25.7萬噸，規劃產能8.9萬噸，其中高端銅合金規劃產能6.9萬噸；（3）光伏：2023年光伏組件銷量目標2.2GW，同比基本翻倍，公司產品在美國市場口碑好、客戶粘性強，預計23年光伏業務業績貢獻將保持高速增長。
投資建議：公司高端銅合金產能彈性大，新建項目逐步落地，光伏業務2022年業績大增，2023年銷量目標基本翻倍，業績貢獻有望保持高速增長。我們調整公司2023-2025年歸母凈利潤為10.2、11.6和13.3億元，對應2023年5月4日收盤價的PE分別為11、10和9倍，維持“推薦”評級。
風險提示：需求不及預期，項目進度不及預期及美國光伏關稅政策變化等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國海證券楊陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.78%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.02億，根據現價換算的預測PE為11.64。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級6家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為21.32。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，博威合金（601137）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）